Eurex trading strategies

Estratégias de Navegação com os Futuros VIX e VSTOXX Eurex conversou com a Dra. Silvia Stanescu eo Prof. Radu Tunaru, da Kent Business School, sobre seu estudo recentemente publicado, no qual examinam dados históricos sobre SampP 500 e EURO STOXX 50, VIX e VSTOXX, VIX e VSTOXX Futuros. Eurex: Caro Dr. Stanescu, querido Prof. Tunaru: Por que você escolheu este tópico específico Prof. Radu Tunaru: O mercado de derivativos volatilidade tem experimentado um meteórico aumento nos últimos anos. No entanto, a maioria dos trabalhos acadêmicos sobre este assunto lidar com questões de preços dos principais contratos, em vez de se concentrar em investimentos. Pensamos que seria oportuno e benéfico investigar oportunidades de investimento associadas a esta classe de ativos emergentes. Dr. Silvia Stanescu: Também, até agora, a literatura acadêmica existente tem se concentrado principalmente no VIX. Enquanto o VIX é um diversificador apropriado para as carteiras de ações dos EUA, o VSTOXX, como também mostramos no documento, deve ser a base de escolha para os investidores europeus. Eurex: Havia uma razão especial para publicar sua análise agora Prof. Radu Tunaru: A análise requeria dados síncronos para VIX e VSTOXX. Demorou bastante tempo para projetar a metodologia para o estudo e também para preparar os dados para uma análise de econometria financeira de ponta. Além disso, os fluxos e reflorestamentos das recentes crises financeiras, subprime, liquidez e soberania parecem estar atrasados, por isso foi possível realizar uma análise que não foi realizada apenas por meio de turbulentos tempos de mercado. Dr. Silvia Stanescu: Para além do ponto final da Radus, como mostra o nosso estudo, as crises da dívida soberana europeia tiveram um impacto mais significativo nos mercados europeus do que nos EUA, o que constitui uma motivação adicional para o nosso período de amostragem que engloba a crise financeira global que afectou Tanto os EUA como a Europa, a crise da dívida soberana europeia, que afetou principalmente a Europa e, finalmente, o período de recuperação após as crises. Além disso, para a segunda parte da nossa análise, a fim de construir a nossa amostra de dados síncronos, um certo grau de liquidez foi necessária: descobrimos que a liquidez para o mini-futuros VSTOXX que nós empregamos aumentou significativamente pós 2018, portanto, começou a nossa amostra Em 2018 para esta segunda parte do papel e precisava de pelo menos 2-3 anos de dados diários para precisão estatística. Radu Tunaru: O mercado de volatilidade dos EUA tem vindo a florescer lentamente por cerca de uma década e os investidores nos EUA foram educados mais cedo neste produto especializado. Eurex: Você encontrou grandes diferenças em relação aos investimentos em volatilidade entre os EUA e a Eurozona. O mercado de derivativos de volatilidade na zona do euro é relativamente novo, mas se beneficiou dos choques pós-choque subprime e está se estabelecendo rapidamente em um mercado semelhante procurado. A zona do euro mostrou mais volatilidade do que os EUA nos últimos três anos, não surpreendentemente, se pensarmos na crise dos títulos soberanos na Europa que expôs muitos investidores ao risco sistêmico. Dr. Silvia Stanescu: Além disso, a nossa constatação de que as diferenças entre os futuros VSTOXX e VIX são estatisticamente significativas reforça o argumento de que os instrumentos VSTOXX, em vez de VIX, são mais apropriados para os investidores europeus dispostos a diversificar suas carteiras. Prof. Radu Tunaru: Parece haver mais investimentos especulativos nos EUA, com investidores olhando para negociar em oportunidades de calendário e arbitragem estatística oferecida pela forma da estrutura a termo dos futuros VIX, e Uma negociação mais tradicional relacionada a hedge de carteiras de ações da zona do euro, onde os contratos de futuros com prazos mais próximos e segundos são mais negociados. Esta distinção pode não ser específica para os derivados de volatilidade como uma classe de activos, e pode estar mais relacionada com os diferentes tipos de investidores. No entanto, esta distinção pode tornar-se desfocada ou mesmo inverter se considerarmos a recente redução das taxas de juro na zona euro. Dr. Silvia Stanescu: Além do que Radu já apontou, o aumento da liquidez para os produtos VSTOXX nos últimos anos sugeriria que os investidores europeus começam a perceber os benefícios de diversificação superior de investir em VSTOXX em vez de produtos baseados em VIX. Prof. Radu Tunaru: O primeiro resultado principal é que os gestores de carteira de ações e os investidores se beneficiariam muito de ter também posições em títulos e derivativos de volatilidade, como futuros. Esta mistura ajudará em tempos de quedas acentuadas associadas a falhas de mercado, quando futuros de volatilidade serão profundos no dinheiro, bem como em períodos pós-crise traumáticos de baixa liquidez quando há uma fuga de capital para obrigações caras. A adição de futuros de volatilidade melhorou não apenas os índices de Sharpe, mas também a medida do risco de mercado, como o Value-at-Risk. Em segundo lugar, a diferença entre VIX e VSTOXX parece ser estacionária e exibindo efeitos GARCH. Assim, os investidores podem procurar modelos GARCH adequados que lhes fornecerão um sinal para estratégias de negociação de arbitragem estatística. Olhando para trás na evolução mais próxima para VIX versus VSTOXX, identificamos oportunidades substanciais de lucro oferecidas pela volatilidade de negociação entre as duas zonas. Dr. Silvia Stanescu: Eu acho que isso resumiria nossos principais achados. Eurex: Uma parte decisiva do seu trabalho é a arbitragem estatística usando GARCH previsão. Os resultados e conclusões são facilmente transferíveis para outras classes de ativos ou produtos. Prof. Radu Tunaru: A metodologia para arbitragem estatística é aplicável a outros ativos ou produtos comercializados geograficamente em duas zonas diferentes. Tecnicamente, não há restrição na aplicação da mesma metodologia, talvez ligeiramente adaptada, a outras classes de ativos, como commodities ou obrigações. É importante que todos os testes econométricos são feitos antes de embarcar em um exercício de negociação real. Além disso, intuitivamente, procuraríamos ativos que exibissem um padrão de reversão média, de modo que se espera a estacionariedade da diferença de valores de ativos emparelhados. Como advertência, a metodologia de arbitragem estatística pode levar a grandes perdas se as principais condições não forem verificadas freqüentemente com dados históricos. Dr. Silvia Stanescu: A nossa metodologia é transferível para qualquer outro par de produtos relacionados cuja diferença de retornos seja considerada estacionária e bem caracterizada por um modelo da família GARCH. O modelo GARCH particular que se revelaria mais adequado seria específico para a aplicação em questão, mas os mesmos passos que usámos em termos de selecção de modelo podem ser aplicados. Eurex: A maioria dos financeiros determina a volatilidade para ser uma classe de ativos por conta própria. Prof. Radu Tunaru: A volatilidade é o elemento central das finanças modernas e não é de estranhar que, após a futurização deste mercado, o volume Do comércio está crescendo muito alto. Os produtos de correlação permitiriam aos investidores identificar seus modelos com uma precisão muito maior, de modo que a introdução de produtos financeiros com base na correlação entre ativos da mesma classe, e talvez entre setores, seria um enorme passo em frente em termos de inovação financeira. Dito isto, acreditamos que existem algumas barreiras naturais que podem manter produtos de correlação ainda em nascence estado por algum tempo. Em primeiro lugar, embora o conceito de volatilidade seja bem compreendido e definido, a correlação está associada amplamente com o coeficiente de correlação linear de Pearson. Existem algumas armadilhas conhecidas na modelagem financeira associadas a este conceito e existem conceitos concorrentes para a dependência na dinâmica de dois ativos. Em segundo lugar, para um universo de dez ativos, há 10 volatilidades mas 45 correlações, eo número de correlações cresce rapidamente muito alto quando se considera mais ativos. Isto pode fazer com que o mercado da correlação seja demasiado fragmentado e lento em atrair a liquidez. Uma possível solução para este problema pode ser considerar somente correlações entre setores. Em seguida, os investidores podem ter um produto de correlação de correlação e eles podem tentar usá-lo para cross-hedging em vez de proteger seus problemas de correlação ou concentrações. Dr. Silvia Stanescu: Produtos de correlação poderiam ter se mostrado benéficos durante a crise subprime, a fim de proteger o risco de correlação padrão, porém muitos deles eram proibitivamente caros e, portanto, largamente não utilizados. Os tecnicismos relativos ao conceito de correlação que Radu destacou constituem talvez um obstáculo ao desenvolvimento de produtos de correlação na mesma escala que os produtos de volatilidade: os produtos de correlação não só seriam mais difíceis de modelar, preço e hedge como também mais difíceis Para entender por investidores. No entanto, se os benefícios que eles podem trazer poderiam ser totalmente explicados e se a inovação do produto foi feito (ou pelo menos iniciado) em um nível macro ao invés de micro, para evitar o problema de tamanho Radu mencionado, então produtos de correlação poderia provar útil e bem sucedida . Eurex: Muito obrigado pelo seu tempo. A Dra. Silvia Stanescu é atualmente professora assistente em Finanças na Kent Business School da Universidade de Kent. Ela obteve seu doutorado no Centro ICMA da Universidade de Reading, onde anteriormente recebeu um Mestrado em Valores Mobiliários Internacionais, Investimentos e Bancos (com distinção). Ela também é bacharel em Economia de Negócios pela Universidade de Reading e possui um bacharelado em Banca e Finanças pela Academia de Estudos Econômicos em Bucareste. Seus interesses de pesquisa são: finanças quantitativas (com foco na modelagem de derivativos imobiliários e de volatilidade), econometria financeira teórica com aplicações para gerenciamento de risco de mercado e avaliação de previsões econométricas. Ela publicou em revistas de finanças importantes, como o Journal of Portfolio Management e International Review of Financial Analysis, e apresentou-se em uma série de conferências top em Finanças e Econometria Financeira, incluindo o Congresso Mundial Bachelier Finance Society, European Financial Management Association (EFMA) ), Onde também atuou nos comitês organizadores e de programas, e na Reunião Anual da Sociedade de Econometria Financeira (SoFie). Silvia tem ensinado (em nível de pós-graduação e executivo) uma ampla variedade de assuntos em finanças, incluindo gestão de risco, econometria financeira, hedging, engenharia financeira e métodos numéricos. Professor Radu Tunaru trabalha em Finanças Quantitativas desde 2000 e é especialista em Finanças Estruturadas (risco de crédito), Gestão de Riscos e Derivativos, Engenharia Financeira e Finanças Imobiliárias. Ele publicou mais de 45 artigos e contribuições de capítulos de livros. É Doutor em Modelagem Estatística em 1999 em Londres e doutorado em Probabilidade e Estatística pelo Centro de Estatística Matemática da Academia Romena de 2001 em Bucareste. Atuou como Diretor de Programa de Doutorado e Diretor Adjunto de Pesquisa entre 2017 e 2017 e atualmente é Diretor de Mestrado em Mercados Financeiros, Mestrado em Serviços Financeiros em Banca e Diretor de Pesquisa do Centro de Finanças Kent e CeQuFinthe Centro de Pesquisas em Finanças Quantitativas Em Kent Business School. Sua carreira inclui trabalhar para o banco de Montreal e para Merrill Lynch onde era um vice-presidente em financiamentos estruturados EMEA RMBS. Sua pesquisa mais recente é em derivativos de propriedade, modelos Bayesianos para a incerteza em Finanças, métodos numéricos para preços de opções. Atua como editor associado no conselho de administração de Frontiers in Finance and Economics, Journal of Portfolio Management e Journal of Banking and Financ e. Três de seus recentes artigos sobre derivativos de propriedade foram co-autoria com o Prof. Frank Fabozzi (EDHEC, Princeton) eo Prof. Robert Shiller (Yale), o Prêmio Nobel de Economia 2017. SubnavigationHELPING FUTURES TRADERS DESDE 1997 Estratégias Básicas de Negociação Esta publicação é propriedade da National Futures Association. Mesmo se você decidir participar na negociação de futuros de uma forma que não envolve ter que tomar decisões de negociação no dia-a-dia sobre o que e quando comprar ou vender (como ter uma conta gerenciada ou investir em um pool de commodities), É, no entanto, útil para entender os dólares e centavos de como os ganhos e perdas de negociação de futuros são realizados. Se você pretende trocar sua própria conta, tal entendimento é essencial. Dezenas de diferentes estratégias e variações de estratégias são empregadas por futuros comerciantes em busca de lucros especulativos. Aqui estão breves descrições e ilustrações das estratégias mais básicas. Comprando (Going Long) para lucrar com um aumento de preço esperado Alguém esperando o preço de uma determinada mercadoria para aumentar ao longo de um determinado período de tempo pode procurar lucrar com a compra de contratos de futuros. Se correto na previsão da direção e do momento da mudança de preço, o contrato de futuros pode ser vendido mais tarde para o preço mais alto, obtendo assim um lucro.1 Se o preço cair em vez de aumentar, o comércio resultará em uma perda. Devido à alavancagem, as perdas, bem como os ganhos podem ser maiores do que o depósito de margem inicial. Por exemplo, suponha que agora é janeiro. O preço de julho de petróleo bruto futuros é atualmente cotado em 15 um barril e ao longo do próximo mês você espera que o preço a aumentar. Você decide depositar a margem inicial exigida de 2.000 e comprar um contrato de futuros de petróleo bruto de julho. Suponha ainda que, em abril, o preço do petróleo em julho para os preços futuros subiu para 16 barril e você decide tirar o seu lucro vendendo. Uma vez que cada contrato é de 1.000 barris, o seu 1 um lucro barril seria 1.000 menos custos de transação. Preço por Valor de 1.000 barril de barril contrato Janeiro Comprar 1 de julho crude 15,00 15,000 petróleo contrato de futuros Abril Venda 1 de julho crude 16,00 16,000 petróleo contrato de futuros Lucro 1,00 1,000 1Para simplificar, os exemplos não levam em conta as comissões e outros custos de transação. Estes custos são importantes. Você deve ter certeza de entendê-los. Suponha, em vez disso, que, em vez de subir para 16 barril, o preço do petróleo em abril caiu para 14 e que, para evitar a possibilidade de novas perdas, você opte por vender o contrato a esse preço. No contrato de 1.000 barris sua perda chegaria a 1.000 mais custos de transação. Preço por Valor de 1.000 barril de barril de Janeiro Comprar 1 de julho de petróleo bruto 15,00 15,000 petróleo contrato de futuros de abril Venda 1 de julho de petróleo bruto 14,00 14000 petróleo contrato de futuros Perda 1,00 1000 Note que se em qualquer momento a perda na posição aberta tinha reduzido fundos em sua margem conta Para abaixo do nível de margem de manutenção, você teria recebido uma chamada de margem para qualquer soma necessária para restaurar sua conta para o montante da margem inicial exigência. Vender (Going Short) para lucrar com uma redução de preço esperado A única maneira de ir curto para lucrar com uma queda esperada de preço difere de ir muito tempo para lucrar com um aumento de preço esperado é a seqüência dos comércios. Em vez de comprar primeiro um contrato de futuros, você primeiro vende um contrato de futuros. Se, como você espera, o preço diminui, um lucro pode ser realizado pela compra posterior de um contrato de futuros de compensação ao preço mais baixo. O ganho por unidade será o valor pelo qual o preço de compra é inferior ao preço de venda anterior. Os requisitos de margem para vender um contrato de futuros são os mesmos que para a compra de um contrato de futuros e os lucros ou perdas diários são creditados ou debitados à conta da mesma maneira. Por exemplo, suponha que seu agosto e entre agora e final de ano que você espera que o nível global de preços das ações a diminuir. O Índice de Ações SampP 500 está atualmente em 1200. Você deposita uma margem inicial de 15.000 e vende um contrato de futuros SampP 500 de dezembro em 1200. Cada mudança de um ponto no índice resulta em 250 por lucro ou perda contratual. Um declínio de 100 pontos em novembro traria assim um lucro, antes dos custos de transação, de 25.000 em aproximadamente três meses. Um ganho dessa magnitude em menos de uma alteração de 10% no nível do índice é uma ilustração da alavancagem que funciona a seu favor. SampP 500 Valor do Contrato Índice (Índice x 250) Agosto Vender 1 Dezembro 1.200 300.000 SampP 500 contrato de futuros Novembro Comprar 1 Dezembro 1.100 275.000 SampP 500 contrato de futuros Lucro 100 pts. 25.000 Suponha que os preços das ações, medidos pelo SampP 500, aumentam ao invés de diminuir e quando você decidir liquidar a posição em novembro (fazendo uma compra compensatória), o índice subiu para 1300, o resultado seria o seguinte: SampP 500 Valor do Contrato Índice (Índice x 250) Agosto Venda 1 de Dezembro 1.200 300.000 SampP 500 contrato de futuros Novembro Comprar 1 de Dezembro 1.300 325.000 SampP 500 contrato de futuros Perda 100 pts. 25.000 A perda desta magnitude (25.000, que é muito superior ao seu depósito de margem inicial de 15.000) em menos de uma mudança de 10 por cento no nível do índice é uma ilustração da alavancagem trabalhando em sua desvantagem. É a outra ponta da espada. Spreads Embora a maioria das transações de futuros especulativos envolvem uma simples compra de contratos de futuros para lucrar com um aumento de preço esperado ou uma venda igualmente simples para lucrar com um preço esperado decreasenumerous outras estratégias possíveis existem. Spreads são um exemplo. Um spread envolve a compra de um contrato de futuros em um mês e a venda de outro contrato de futuros em um mês diferente. O objetivo é lucrar com uma mudança esperada na relação entre o preço de compra de um e o preço de venda do outro. Como exemplo, suponha que agora o preço de futuros de trigo de março é de 3,50 a bushel eo preço de futuros de trigo de maio é de 3,55 a bushel, uma diferença de 5. Sua análise das condições de mercado indica que, nos próximos meses , A diferença de preço entre os dois contratos deve aumentar para se tornar maior do que 5. Para lucrar se você estiver certo, você poderia vender o contrato de futuros de março (o contrato de menor preço) e comprar o contrato de futuros de maio. Suponha que o tempo e os eventos provem que você está certo e que, em fevereiro, o preço de futuros de março subiu para 3,60 eo preço de futuros de maio é 3,75, uma diferença de 15. Ao liquidar ambos os contratos neste momento, você pode obter um ganho líquido de 10 Um alqueire. Como cada contrato é de 5.000 alqueires, o ganho líquido é de 500. Novembro Vender Março trigo Comprar Maio trigo Espalhar 3,50 alqueire 3,55 alqueire 5 Fevereiro Comprar trigo de março Vender Maio trigo 3,60 3,75 15 .10 perda .20 ganho Ganho líquido 10 bushel Ganho em 5.000 bushel 500 Se o spread (ou seja, a diferença de preço) se reduzisse em 10 um bushel em vez de se alargar em 10 bushel, as transacções que acabamos de ilustrar teriam resultado numa perda de 500. Existem praticamente números ilimitados e tipos de possibilidades de spread, Outras, estratégias de negociação de futuros ainda mais complexas. Estes estão além do escopo de um livreto introdutório e devem ser considerados somente por alguém que compreenda claramente a aritmética risco / recompensa envolvida. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. O risco de perda existe em futuros e negociação de opções. Livre 45 Futuros Kit de Investidores - Clique Aqui Inclui. Os iInstruments complexos são uma funcionalidade de negociação combinada estendida que permite aos participantes do mercado criar uma combinação individual de instrumentos de uma única perna e anunciar esta estratégia Para todo o mercado. Existem quatro tipos de tipos de estratégia: combinações de futuros (spreads de tempo, pacotes de ampères, tiras, spreads de produtos), estratégias de opções padrão, seguindo um modelo de estratégia definido por estratégias de opções não-padrão Eurex, são livremente configuráveis ​​com até cinco opções Opções de opções de ações, apenas disponíveis através da funcionalidade do Serviço de Entrada de Vendas Os instrumentos complexos criados e publicados por participantes do mercado são visíveis para todo o mercado E são negociadas através de livros de ordens públicas separadas, distintas dos livros de ordens de opções e futuros. O algoritmo de correspondência para pedidos em instrumentos complexos baseia-se no princípio da prioridade preço / tempo. As ordens de limite (incluindo ordens imediatas ou de cancelamento) e as cotações são suportadas para instrumentos complexos. Para além dos tipos de ordem mencionados, qualquer outro tipo de ordem não é permitido para negociação em instrumentos complexos. Em termos de Market-Making em Opções. A obrigação a seguir é efetiva desde agosto de 2017. Os Market Makers têm de responder aos pedidos de cotação nas estratégias de opções. Para obter informações detalhadas e preços, consulte as circulares abaixo. Os spreads de tempo combinam dois vencimentos diferentes para futuros sobre o mesmo subjacente. Em qualquer altura, três spreads de tempo são suportados para produtos sujeitos a comparação de preço / tempo: primeiro mês / segundo mês (por exemplo, Março / Junho) segundo mês / terceiro mês (por exemplo Junho / Setembro) primeiro mês / terceiro mês Março / Setembro) A compra de uma combinação significa que você compra a primeira perna (mais próxima da expiração) e vende a última perna, com o preço limite refletindo o preço líquido da compra e venda. Por exemplo, Buy 5 MAR / JUN FDAX spreads em -25 representa uma ordem para comprar 5 março contratos e simultaneamente vender 5 junho contratos do DAX Futuros. Os preços de compra e venda são individualmente não especificados, mas a rede do preço no comércio de compra não deve ser maior do que o preço do comércio de venda menos 25 pontos. O comerciante não está preocupado com o nível de preços dos contratos, mas com a relação entre os dois preços. Se a ordem é preenchida, o comerciante é longa a combinação, ou seja, ele é longo o contrato próximo, mas curto o contrato posterior. Futuras combinações de tempo de propagação estão totalmente integrados com os livros de pedidos para as pernas individuais. As ordens serão automaticamente comparadas com os livros de encomendas para as pernas individuais (às vezes chamado de preço implícito) ou o livro de pedidos de combinação separado, dependendo do livro que produzirá o melhor preço. Para spreads de tempo, é possível entrar preços com um incremento menor do que o tamanho do tick para pedidos de perna única no mesmo produto. Se a ordem não for imediatamente executada ou cancelada, ela entra no livro de ordens de combinação. Devido à integração do livro de combinação e os livros para as pernas individuais, a ordem de combinação aberta irá gerar um preço sintético na perna posterior. As contrapartes para as duas pernas podem não ser as mesmas. As pernas individuais são tratadas como operações separadas para fins de gerenciamento de posição e transação, embora estejam relacionadas entre si por meio de seu único número de ordem. Se as condições do livro de encomendas mudarem, os preços sintéticos mudarão em conformidade. Um diferencial entre produtos é um instrumento complexo que consiste em dois ou mais instrumentos de perna pertencentes a futuros produtos diferentes do mesmo mercado. Como um instrumento de spread entre produtos não pode ser atribuído a um produto específico, pertence ao pool de produtos. Um pool de produtos é simplesmente um agrupamento de produtos que foi formado com a finalidade de suportar e configurar instrumentos de propagação entre produtos neste grupo de produtos. As características dos instrumentos de spread entre produtos em T7 são Dois ou mais instrumentos de perna Todos os instrumentos de perna são instrumentos de futuros Pelo menos dois instrumentos de perna pertencem a produtos diferentes Pelo menos uma perna de compra e pelo menos uma perna de venda As proporções de perna podem ser qualquer número inteiro acima A 999 Um instrumento de spread entre produtos tem um subtipo de instrumento, que é contudo apenas para fins informativos, ou seja, não existem modelos definidos para subtipos de instrumentos específicos de spreads entre produtos. Não existem restrições relativas aos produtos de futuros que podem ser combinados para formar spreads interproduto que não pertençam ao mesmo mercado. O T7 suporta especificamente spreads inter-produtos com instrumentos de perna que têm valores de contrato fortemente diferentes. Actualmente, os spreads entre produtos não são estabelecidos para negociação na Eurex. Subnavegação